Hisse senetlerini sık sık alıp satmayın; piyasa sert yükselip sert düşerken ise daha da az el atın

Maliyet

Para harcamaz. Zor olan, bir haber görünce hemen harekete geçme isteğine karşı durmak; herkes kazanırken ona katılıp daha fazla yatırım yapma isteğine de direnmek.

Ne kazanırsınız

Bu araştırma, 1991-1996 arasında bir ABD indirimli komisyonlu aracı kurumunun 66.465 hane hesabını inceledi. En sık işlem yapan grubun yıllık getirisi %11,4 idi. Aynı dönemde piyasa %17,9, ortalama bir hane %16,4 kazandı. Ortalama bir hanenin yıllık devir hızı %75'ti: bir yılda elindeki hisselerin dörtte üçünü değiştirdi. Sık işlem yapan ve az işlem yapan grupların brüt getirisi (masraflardan önce kazanılan) arasındaki fark küçüktü; bu yüzden aradaki fark esas olarak alım satımda ödenen işlem maliyetinden geliyor (ABD, 1991-1996). Çin verisine gelince: çalışma, Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'nın (上海证券交易所) yaklaşık 40.000.000 (4000万) hesabının tamamını kapsayan günlük hesap verilerini kullandı. Örneklem dönemi Temmuz 2014 - Aralık 2015, yani 18 ay. Bu 18 ayın ilk bölümünde Şanghay Bileşik Endeksi (上证综指) %150'nin üzerinde yükseldi; 12 Haziran 2015'te 5.166,35 puanla zirve yaptı ve Aralık sonuna kadar %40 düştü. Hane hesapları dönem başı piyasa değerine göre dört dilime ayrıldı. En küçük dilim tüm hane hesaplarının %85'ini, en büyük dilim %0,5'ini oluşturuyor. İki dilimin dönem başı hisse toplam değeri birbirine yakındı: sırasıyla 880.000.000.000 (8800亿) ve 808.000.000.000 (8080亿) yuan. Sonuç: en küçük %85, aktif işlemle 250.000.000.000 (2500亿) yuan kaybetti; en büyük dilim ise 254.000.000.000 (2540亿) yuan kazandı. Buradaki «kayıp», aynı dönemde hiç işlem yapmadan tutulan duruma kıyasla hesaplandı. İki rakam da o grubun dönem başı hisse değerinin yaklaşık %30'una denk geliyor: biri %28, öteki %31. Kıyas için: Haziran 2014'ten önceki iki buçuk yıl piyasa daha sakindi. Bu dönemde rastgele seçilen 18 aylık dönemlerde benzer fark, dönem başı piyasa değerinin yalnızca %1 ila %3'ü kadardı. Bu hareketli dönemde hane hesapları ortalama üç haftada bir hisselerini değiştirdi; yılda yaklaşık 18 kez (Çin, Şanghay, 2014-2015; kontrol dönemi 2012-2014).

Notlar

Amerikan verisi 1990'lara ait; Çin A hisselerinin (A股) komisyon ve damga vergisi yapısı farklı, ama «devir hızı arttıkça eline geçen getiri düşer» mantığı aynıdır. Yurt içi çalışma hisse almayın demiyor. Aynı piyasa döneminde hesabı küçük olan tarafın ne kadar çok işlem yaptığını ve paranın karşı tarafa nasıl aktığını hesaplıyor. Bu parayı kurumlar değil, hesabı en büyük olan bireysel yatırımcılar kazandı: bu dönemde Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'ndaki (上交所) işlem hacminin yaklaşık %90'ı bireysel hesaplardan geldi. İnternette dolaşan «bireysel yatırımcıların %90'ı zarar ediyor» iddiasının doğrulanabilir bir resmi istatistiği yok; bu madde o rakamı kullanmıyor. Devir hızını da karşılaştırabilirsiniz: bu hareketli dönemde Çin'deki hane hesapları yılda yaklaşık 18 kez hisse değiştirdi; ABD'deki o gruplar ise yılda dörtte üçünü değiştirdi. Sakin yıllarda Çin'deki bu fark yalnızca %1 ila %3'tü; bu yüzden en çok direnilmesi gereken, piyasanın en hararetli olduğu zamandır. Yatırım tavsiyesi değildir.

Kanıt düzeyi

A : Meta-analizlerden, büyük kohort çalışmalarından ya da randomize denemelerden kesin rakamlar; yasa ve politikalarda resmî metin.

Kaynaklar

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Çince asıl metinden çevrilmiştir. Asıl kitap, bölüm 5, öneri 15. Bu bölüm para ve harcamalarla ilgilidir. Genel bilgidir; mali ya da yatırım tavsiyesi değildir. İçerik güncelliğini yitirmiş olabilir ve kurallar yerden yere değişir. Bir işlem, tedavi ya da dava söz konusuysa resmî kurumun, doktorun veya avukatın söylediğine uyun. Sorumluluk reddi