Aktien nicht häufig handeln und gerade bei starken Kursausschlägen besonders zurückhaltend sein

Kosten

Kostet nichts. Schwierig ist, bei jeder Nachricht sofort handeln zu wollen und nachzulegen, wenn andere gerade verdienen. Dem muss man widerstehen.

Was es bringt

Diese Forschung betrachtet 66.465 Konten bei amerikanischen Discount-Brokern in den Jahren 1991 bis 1996. Die Gruppe mit den meisten Trades erzielte eine jährliche Rendite von 11,4 %, der Markt 17,9 %, eine durchschnittliche Familie 16,4 %. Die durchschnittliche Familie hatte eine Umschlagsquote von 75 % pro Jahr, tauschte also drei Viertel ihrer Aktien im Jahr aus. Die Bruttorendite (vor Gebühren) der beiden Gruppen unterschied sich kaum; der Abstand kommt daher hauptsächlich von den Handelskosten (USA, 1991 bis 1996). Chinesische Daten: Die Studie nutzt tägliche Kontodaten der Shanghai Stock Exchange für rund 40.000.000 Konten (4000 万). Der Zeitraum ist Juli 2014 bis Dezember 2015, also 18 Monate. In dieser Zeit stieg der Shanghai Composite Index zunächst um mehr als 150 %. Er erreichte am 12. Juni 2015 bei 5166,35 Punkten seinen Höchststand und fiel bis Jahresende um 40 %. Die Familienkonten wurden nach Anfangswert in vier Gruppen geteilt. Die kleinste Gruppe stellt 85 % aller Familienkonten, die größte 0,5 %. Beide Gruppen hatten ähnlich viel Aktienvermögen, nämlich 880.000.000.000 Yuan (8800 亿元) und 808.000.000.000 Yuan (8080 亿元). Ergebnis: Die kleinsten 85 % verloren durch aktives Handeln 250.000.000.000 Yuan (2500 亿元), die größten 0,5 % gewannen 254.000.000.000 Yuan (2540 亿元). Mit «Verlust» ist der Vergleich mit einem Halten im selben Zeitraum gemeint, bei dem man nichts tut. Die beiden Summen entsprechen etwa 28 % beziehungsweise 31 % des Anfangsbestands der jeweiligen Gruppe. Zum Vergleich: In den zweieinhalb Jahren vor Juni 2014 war der Markt ruhiger. In zufällig gewählten 18-Monats-Abschnitten dieser Zeit lag der Unterschied nur bei 1 % bis 3 % des Anfangsbestands. In diesem Aufschwung wechselten Familienkonten ihre Aktien etwa alle drei Wochen aus, also knapp 18-mal im Jahr (China, Shanghai, 2014 bis 2015; Vergleichszeitraum 2012 bis 2014).

Hinweise

Die amerikanischen Daten stammen aus den 1990er-Jahren; die Gebühren- und Steuerstruktur am chinesischen A-Aktienmarkt ist anders. Der Grundsatz, dass mehr Umschlag weniger Rendite bedeutet, gilt aber auch dort. Die chinesische Studie sagt nicht, dass man keine Aktien kaufen soll. Sie zeigt nur, dass in demselben Auf und Ab die aktiven Kleinanleger das Geld an die Gegenseite verloren. Verdient haben dabei nicht Institutionen, sondern die größten privaten Konten: In diesem Zeitraum stammten rund 90 % des Handelsvolumens der Shanghaier Börse von Privatkonten. Die im Netz kursierende Aussage «90 % der Kleinanleger verlieren Geld» findet sich nicht in einer prüfbaren offiziellen Statistik; dieser Eintrag verwendet sie nicht. Die Umschlagsquoten lassen sich vergleichen: In diesem Aufschwung wechselten chinesische Familienkonten knapp 18-mal im Jahr, die amerikanischen Familien tauschten nur drei Viertel ihrer Aktien im Jahr aus. In ruhigen Jahren lag der Unterschied in China nur bei 1 % bis 3 %; am wichtigsten ist also, sich gerade in den heißesten Phasen zurückzuhalten. Keine Anlageempfehlung.

Evidenzgrad

A : Konkrete Zahlen aus Metaanalysen, großen Kohorten oder randomisierten Studien; bei Recht und Politik der Gesetzes- oder Originaltext.

Quellen

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Aus dem chinesischen Original übersetzt. Originalbuch, Abschnitt 5, Tipp 15. Dieser Abschnitt behandelt Geld und Ausgaben. Das sind allgemeine Informationen, keine Finanz- oder Anlageberatung. Inhalte können veraltet sein, und Regeln unterscheiden sich je nach Ort. Wenn Sie tatsächlich zu einer Behörde, zum Arzt oder vor Gericht gehen, gilt, was Behörde, Ärztin oder Anwalt sagen. Haftungsausschluss