Ít giao dịch cổ phiếu, khi thị trường tăng giảm mạnh càng phải ít ra tay

Chi phí

Không tốn tiền. Khó là khi thấy tin tức là muốn ra tay, hay khi người khác đang kiếm tiền thì muốn mua thêm theo, phải nhịn.

Bạn được gì

Nghiên cứu này xem xét dữ liệu của 66.465 tài khoản gia đình tại một công ty chứng khoán chiết khấu ở Mỹ, giai đoạn 1991 đến 1996. Nhóm giao dịch nhiều nhất có lợi suất năm 11,4%, tức trung bình mỗi năm lãi 11,4%. Cùng kỳ, cả thị trường là 17,9%, bình quân một gia đình là 16,4%. Bình quân một gia đình một năm có tỷ lệ luân chuyển danh mục (换手率) 75%, nghĩa là một năm đổi hết ba phần tư cổ phiếu đang nắm. Lợi nhuận gộp (trước phí giao dịch) của nhóm giao dịch thường xuyên và nhóm ít giao dịch chênh nhau rất ít, nên khoảng cách chủ yếu đến từ chi phí giao dịch trả khi mua bán (Mỹ, 1991 đến 1996). Dữ liệu ở Trung Quốc: nghiên cứu dùng dữ liệu tài khoản theo ngày của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, bao phủ toàn bộ khoảng 40.000.000 tài khoản (4000万个). Giai đoạn mẫu từ tháng 7 năm 2014 đến tháng 12 năm 2015, tức 18 tháng. Trong 18 tháng đó, chỉ số Thượng Chứng Tổng hợp (上证综指) tăng hơn 150% trước, đến ngày 12 tháng 6 năm 2015 đạt đỉnh 5.166,35 điểm, rồi đến cuối tháng 12 lại giảm 40%. Tài khoản gia đình được chia thành 4 nhóm theo giá trị thị trường đầu kỳ. Nhóm nhỏ nhất chiếm 85% tổng số tài khoản gia đình, nhóm lớn nhất chiếm 0,5%. Tổng giá trị cổ phiếu đầu kỳ của hai nhóm này gần bằng nhau, lần lượt là 880.000.000.000 nhân dân tệ (8800亿元) và 808.000.000.000 nhân dân tệ (8080亿元). Kết quả là nhóm nhỏ nhất, 85%, vì giao dịch chủ động mà thiệt 250.000.000.000 nhân dân tệ (2500亿元); nhóm lớn nhất, 0,5%, lãi 254.000.000.000 nhân dân tệ (2540亿元). «Thiệt» ở đây là so với cùng giai đoạn đó nếu nắm giữ không làm gì. Hai con số này lần lượt bằng khoảng ba phần mười giá trị cổ phiếu đầu kỳ của nhóm: nhóm 85% là 28%, nhóm 0,5% là 31%. Để đối chiếu, trước tháng 6 năm 2014, thị trường trong 2,5 năm tương đối yên ả. Trong giai đoạn đó, lấy ngẫu nhiên 18 tháng, chênh lệch cùng loại chỉ bằng 1% đến 3% giá trị thị trường đầu kỳ. Trong đợt tăng giảm này, tài khoản gia đình trung bình khoảng 3 tuần đổi hết cổ phiếu đang nắm một lần, một năm gần 18 lần (Trung Quốc, Thượng Hải, 2014 đến 2015; giai đoạn đối chứng 2012 đến 2014).

Ghi chú

Dữ liệu của Mỹ thuộc thập niên 1990, phí và thuế giao dịch của thị trường A khác với Mỹ, nhưng đạo lý «giao dịch càng nhiều, lợi nhuận về tay càng ít» là như nhau. Nghiên cứu ở Trung Quốc không nói là đừng mua cổ phiếu. Nó tính trong cùng một đợt thị trường: phía tài khoản nhỏ càng chủ động giao dịch, tiền càng chảy sang phía đối ứng. Người lấy khoản tiền này cũng không phải tổ chức, mà là những cá nhân có tài khoản lớn nhất: trong giai đoạn này, khoảng 90% khối lượng giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đến từ tài khoản nhà đầu tư nhỏ lẻ (散户). Con số «90% nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ» lan truyền trên mạng không có thống kê chính thức nào để đối chiếu, nên bài này không dùng con số đó. Tỷ lệ luân chuyển có thể đối chiếu: đợt thị trường này tài khoản gia đình ở Trung Quốc đổi gần 18 lần một năm, còn nhóm gia đình ở Mỹ kia chỉ đổi ba phần tư một năm. Trong những năm yên ả, khoảng cách này ở Trung Quốc chỉ từ 1% đến 3%, nên điều cần nhịn nhất là lúc thị trường nóng nhất. Đây không phải lời khuyên đầu tư.

Mức bằng chứng

A : Số liệu cụ thể từ phân tích gộp, nghiên cứu đoàn hệ lớn hoặc thử nghiệm ngẫu nhiên; với luật và chính sách, là văn bản chính thức.

Nguồn

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Dịch từ bản gốc tiếng Trung. Sách gốc, phần 5, mục 15. Phần này nói về tiền bạc và chi tiêu. Đây là thông tin chung, không phải tư vấn tài chính hay đầu tư. Nội dung có thể đã cũ và quy định mỗi nơi một khác. Khi làm thủ tục, khám bệnh hay kiện tụng, hãy theo hướng dẫn của cơ quan nhà nước, bác sĩ hoặc luật sư. Miễn trừ trách nhiệm