No operar con frecuencia en bolsa, y menos aún cuando el mercado se dispara o se hunde

Coste

Gratis. Lo difícil es no actuar en cuanto llega una noticia, ni aumentar la apuesta cuando los demás están ganando.

Qué ganas

El estudio analizó 66.465 cuentas de hogares en corredurías con descuento de Estados Unidos entre 1991 y 1996. El grupo que más operaba obtuvo un rendimiento anual del 11,4 %, es decir, un 11,4 % de media al año. El mercado subió un 17,9 % en ese periodo, y el hogar medio, un 16,4 %. La rotación media era del 75 % anual: cada hogar cambiaba tres cuartas partes de sus acciones en un año. Los grupos muy activos y poco activos tenían un rendimiento bruto (antes de comisiones) muy parecido, así que la diferencia se explica sobre todo por los costes de transacción (Estados Unidos, 1991 a 1996). Para China, el estudio usó datos diarios de todas las cuentas de la Bolsa de Shanghái (上海证券交易所), unos 40.000.000 de cuentas (4000 万个). El periodo es de julio de 2014 a diciembre de 2015, 18 meses. En esos 18 meses, el índice Shanghái Composite (上证综指) subió más de un 150 %, tocó techo el 12 de junio de 2015 en 5.166,35 puntos y a finales de diciembre había caído un 40 %. Las cuentas de hogares se clasificaron en cuatro tramos según su valor en bolsa al inicio. El tramo más pequeño reúne el 85 % de las cuentas, y el más grande, el 0,5 %. El tramo más pequeño y el más grande tenían un valor bursátil casi igual al inicio: 880.000.000.000 yuanes (8.800 亿元) y 808.000.000.000 yuanes (8.080 亿元). El resultado: el 85 % más pequeño dejó de ganar 250.000.000.000 yuanes (2.500 亿元) por operar, y el 0,5 % más grande ganó 254.000.000.000 yuanes (2.540 亿元). La pérdida se mide frente a no haber tocado las acciones en el mismo periodo. Ambas cifras equivalen a unos 28 % y 31 % del valor bursátil inicial de cada grupo. Como contraste, en los dos años y medio anteriores a junio de 2014 el mercado estuvo más tranquilo: en cualquier periodo de 18 meses, la diferencia de ese tipo fue solo del 1 % al 3 % del valor inicial. En el auge de 2014 y 2015, los hogares renovaron sus acciones cada 3 semanas de media: casi 18 veces al año (China, Shanghái, 2014 a 2015; periodo de control, 2012 a 2014).

Notas

La cifra estadounidense es de los años 1990, y las comisiones y el impuesto de timbre de las acciones A chinas son distintos, pero el principio de que cuanto más se opera menos rendimiento neto queda se cumple igual. El estudio chino no dice que no compres acciones. Solo calcula que, en el mismo periodo de auge, el tramo de cuentas más pequeñas que más operaba transfería su dinero a la contraparte. Y quien se quedó con ese dinero no fueron las instituciones, sino las cuentas individuales más grandes: en ese periodo, cerca del 90 % del volumen de la Bolsa de Shanghái procedía de cuentas minoristas. La cifra que circula en internet de que «el 90 % de los pequeños inversores pierden» no tiene una estadística oficial verificable, así que esta entrada no la usa. Si comparamos rotaciones: en este auge los hogares chinos renovaban casi 18 veces al año, y los estadounidenses, solo tres cuartas partes de su cartera. En los años tranquilos, la diferencia en China era solo del 1 % al 3 %, así que lo que más hay que aguantar es cuando el mercado está más caliente. No es una recomendación de inversión.

Nivel de evidencia

A : Cifras concretas de metaanálisis, grandes cohortes o ensayos aleatorizados; en leyes y políticas, el texto legal u oficial.

Fuentes

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Traducido del original en chino. Libro original, sección 5, consejo 15. Esta sección trata de dinero y gastos. Es información general, no asesoramiento financiero ni de inversión. El contenido puede estar desactualizado y las normas cambian según el lugar. Cuando hagas un trámite, vayas al médico o a juicio, sigue lo que te digan la administración, el médico o el abogado. Aviso legal