शेयरों का लेन-देन कम करें, और बाज़ार में तेज़ उछाल या गिरावट के समय तो और भी कम हाथ डालें

लागत

कोई पैसा नहीं लगता। मुश्किल यह है कि ख़बर देखकर तुरंत हाथ चलाने का मन करे, या जब सब कमा रहे हों तब उनके पीछे ख़रीदारी बढ़ाने का मन करे, उस समय रुकना।

आपको क्या मिलेगा

यह शोध अमेरिका के 66,465 डिस्काउंट-ब्रोकर परिवार खातों का है, समय 1991 से 1996 है। सबसे ज़्यादा लेन-देन करने वाले समूह का सालाना रिटर्न 11.4% था, यानी हर साल औसतन 11.4% कमाई। उसी समय पूरे बाज़ार का रिटर्न 17.9% था, और औसत परिवार का 16.4%। औसत परिवार का सालाना टर्नओवर 75% था, यानी साल में अपने शेयरों का 3/4 (四分之三) बदल दिया। सबसे ज़्यादा और सबसे कम लेन-देन वाले समूहों के सकल रिटर्न (फ़ीस काटने से पहले का मुनाफ़ा) में बहुत कम फ़र्क़ था, इसलिए फ़र्क़ मुख्य रूप से लेन-देन में चुकाई गई लागत से आया (अमेरिका, 1991 से 1996)। चीन के आँकड़े: शोध शंघाई स्टॉक एक्सचेंज (上海证券交易所) के रोज़ाना खाता-डेटा पर है, जिसमें लगभग 40,000,000 खाते (4000 万个) शामिल हैं। नमूना अवधि जुलाई 2014 से दिसंबर 2015 तक, यानी 18 महीने, की है। इन 18 महीनों में शंघाई कम्पोज़िट इंडेक्स (上证综指) पहले 150% से ज़्यादा चढ़ा। वह 12 जून 2015 को 5166.35 अंक पर चोटी पर पहुँचा, और दिसंबर के अंत तक 40% गिर गया। परिवार के खातों को शुरुआती बाज़ार-मूल्य के हिसाब से चार वर्गों में बाँटा गया। सबसे छोटा वर्ग सभी परिवार खातों का 85% है, और सबसे बड़ा 0.5%। दोनों वर्गों के शुरुआती शेयरों का कुल बाज़ार-मूल्य लगभग बराबर था: 880,000,000,000 युआन (8800 亿元) और 808,000,000,000 युआन (8080 亿元)। नतीजा यह कि सबसे छोटे 85% ने सक्रिय लेन-देन से 250,000,000,000 युआन (2500 亿元) गँवाए, और सबसे बड़े 0.5% ने 254,000,000,000 युआन (2540 亿元) कमाए। यहाँ «नुकसान» की तुलना उसी उतार-चढ़ाव में कुछ न करके शेयर रखे रहने से की गई है। दोनों आँकड़े उस समूह के शुरुआती शेयर-मूल्य का लगभग 30% हैं: पहला 28%, दूसरा 31%। तुलना के लिए, जून 2014 से पहले के ढाई साल बाज़ार शांत थे। उस दौर में किसी भी 18 महीने के हिस्से में ऐसा अंतर शुरुआती मूल्य का सिर्फ़ 1% से 3% था। इस उछाल में परिवारों के खाते औसतन लगभग 3 हफ़्ते में अपने शेयर बदल लेते थे, यानी साल में लगभग 18 बार (चीन, शंघाई, 2014 से 2015; तुलना अवधि 2012 से 2014)।

टिप्पणी

अमेरिका का वह आँकड़ा 1990 के दशक का है, और A-शेयरों की कमीशन और स्टाम्प ड्यूटी (印花税) की संरचना उससे अलग है, पर «जितना ज़्यादा लेन-देन, उतना कम शुद्ध रिटर्न» वाली बात वही है। चीन का शोध यह नहीं कहता कि शेयर न ख़रीदें। वह दिखाता है कि उसी उतार-चढ़ाव में, छोटे खाते वाला वर्ग जितना सक्रिय रहा, पैसा उतना ही सामने वाले पक्ष की ओर गया। यह पैसा संस्थाओं ने नहीं, बड़े खाते वाले निजी निवेशकों ने कमाया: इस दौर में शंघाई एक्सचेंज पर लगभग 90% कारोबार छोटे निवेशकों के खातों से आता था। इंटरनेट पर घूमने वाला «90% छोटे निवेशक पैसा गँवाते हैं» वाला दावा किसी जाँचे जा सकने वाले सरकारी आँकड़े से नहीं मिलता, इसलिए इस बिंदु पर वह आँकड़ा नहीं लिया गया। टर्नओवर को भी साथ देखें: इस उछाल में चीन के परिवार खाते साल में लगभग 18 बार बदलते थे, जबकि अमेरिका के उस समूह ने साल में अपने शेयरों का 3/4 बदला। शांत सालों में चीन में यह फ़र्क़ सिर्फ़ 1% से 3% था, इसलिए सबसे ज़्यादा संयम उसी समय रखना चाहिए जब बाज़ार सबसे गर्म हो। यह निवेश की सलाह नहीं है।

सबूत का स्तर

A : मेटा-विश्लेषण, बड़े कोहोर्ट अध्ययनों या रैंडमाइज़्ड ट्रायल से मिले ठोस आँकड़े; क़ानून और नीतियों के लिए आधिकारिक पाठ.

स्रोत

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

चीनी मूल से अनुवादित। मूल किताब, भाग 5, सलाह 15. यह भाग पैसे और ख़र्च के बारे में है। यह सामान्य जानकारी है, वित्तीय या निवेश सलाह नहीं। सामग्री पुरानी हो सकती है और नियम जगह-जगह अलग होते हैं। कोई काम करवाते, इलाज कराते या मुक़दमा लड़ते समय सरकारी विभाग, डॉक्टर या वकील की बात मानें। अस्वीकरण