Non fare compravendite azionarie frequenti, e in particolare non muoverti quando il mercato sale o crolla bruscamente

Costo

Nessun costo. Il difficile è resistere quando una notizia ti spinge a comprare, o quando gli altri guadagnano e ti viene voglia di aumentare la posta.

Cosa ci guadagni

Lo studio riguarda 66.465 conti familiari presso broker americani a sconto, nel periodo 1991-1996. Il gruppo con più compravendite ha reso l'11,4% annuo; nello stesso periodo il mercato ha reso il 17,9% e la famiglia media il 16,4%. In media una famiglia cambiava il 75% del suo portafoglio in un anno, cioè quasi tre quarti dei titoli. Tra il gruppo più attivo e quello meno attivo la differenza lorda (prima delle commissioni) è piccola, quindi la distanza nasce soprattutto dai costi di transazione pagati (Stati Uniti, 1991-1996). Per la Cina: lo studio usa i dati giornalieri dei conti della Borsa di Shanghai (上海证券交易所), che coprono circa 40 milioni di conti (4000 万个). Il periodo va da luglio 2014 a dicembre 2015, cioè 18 mesi. In questi 18 mesi l'indice Shanghai Composite (上证综指) è salito di oltre il 150%, ha raggiunto il massimo il 12 giugno 2015 a 5.166,35 punti e a fine dicembre era sceso del 40%. I conti familiari sono divisi in 4 fasce in base al valore di mercato iniziale. La fascia più piccola comprende l'85% di tutti i conti, quella più grande lo 0,5%. Le due fasce hanno un valore azionario iniziale simile: 880.000.000.000 CNY (8800 亿元) e 808.000.000.000 CNY (8080 亿元). Il risultato: la fascia più piccola, l'85%, perde 250.000.000.000 CNY (2500 亿元) per le operazioni attive; quella più grande, lo 0,5%, guadagna 254.000.000.000 CNY (2540 亿元). La «perdita» è misurata rispetto a chi, nello stesso periodo di mercato, teneva le azioni senza fare nulla. Le due cifre sono circa il 30% del valore azionario iniziale del gruppo: il 28% e il 31%. Per confronto, nei 2 anni e mezzo precedenti al giugno 2014 il mercato era più calmo: in 18 mesi scelti a caso, la differenza analoga era solo dell'1-3% del valore iniziale. In questo rialzo le famiglie cambiavano il portafoglio ogni 3 settimane circa, quasi 18 volte l'anno (Cina, Shanghai, 2014-2015; periodo di confronto 2012-2014).

Note

I dati americani risalgono agli anni 1990 e le commissioni e l'imposta di bollo sulle azioni cinesi (A 股) sono diverse, ma il principio «più cambi, meno ti resta» vale ugualmente. Lo studio cinese non dice di non comprare azioni: calcola che, nello stesso rialzo, il conto piccolo che opera di più cede denaro alla controparte. A portare via il denaro non sono stati gli investitori istituzionali, ma i grandi conti individuali: in quel periodo circa il 90% del volume della Borsa di Shanghai proveniva dai piccoli investitori (散户). La frase diffusa in rete che «il 90% dei piccoli investitori perde» non ha una statistica ufficiale verificabile, e questa voce non la usa. Il turnover si può confrontare: nel rialzo le famiglie cinesi cambiavano il portafoglio circa 18 volte l'anno, quelle americane il 75%. Nei periodi calmi in Cina la differenza è solo dell'1-3%, quindi la cosa più importante da ricordare è proprio nei momenti in cui il mercato si scalda. Non costituisce consiglio di investimento.

Livello delle prove

A : Numeri precisi da meta-analisi, grandi studi di coorte o studi randomizzati; per leggi e politiche, il testo ufficiale.

Fonti

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Tradotto dall’originale cinese. Libro originale, sezione 5, consiglio 15. Questa sezione parla di soldi e spese. Sono informazioni generali, non una consulenza finanziaria o d’investimento. Il contenuto può essere superato e le regole cambiano da luogo a luogo. Per una pratica, una visita medica o una causa, segui quello che dicono l’ente, il medico o l’avvocato. Avvertenze