Ne pas trader les actions trop souvent, et s'abstenir encore davantage quand les cours s'envolent ou s'effondrent

Coût

Gratuit. Le plus difficile, c'est de ne pas agir dès qu'on entend une nouvelle, et de ne pas vouloir surenchérir quand tout le monde gagne.

Ce que vous y gagnez

Cette étude porte sur 66 465 comptes de familles chez des courtiers à commissions réduites américains, de 1991 à 1996. Le groupe qui échangeait le plus a rapporté 11,4 % par an, soit un rendement annuel de 11,4 %. Le marché entier a rapporté 17,9 %, et la famille moyenne 16,4 %. La famille moyenne a un taux de rotation annuel de 75 % : elle renouvelle en un an les trois quarts de son portefeuille. Entre le groupe le plus actif et le moins actif, les rendements bruts (avant frais) sont très proches : l'écart tient donc surtout aux coûts de transaction (États-Unis, 1991 à 1996). Données chinoises : l'étude utilise les données quotidiennes de comptes de la Bourse de Shanghai, couvrant la totalité d'environ 40 000 000 de comptes (4 000 万个账户). La période va de juillet 2014 à décembre 2015, soit 18 mois. Pendant ces 18 mois, l'indice Shanghai Composite a d'abord progressé de plus de 150 %. Il a culminé le 12 juin 2015 à 5 166,35 points, puis a reculé de 40 % jusqu'à fin décembre. Les comptes familiaux sont répartis en quatre tranches selon leur valeur en début de période. La plus petite tranche représente 85 % de tous les comptes, la plus grande 0,5 %. Les deux tranches ont à peu près la même valeur boursière initiale : 880 000 000 000 CNY (8 800 亿元) et 808 000 000 000 CNY (8 080 亿元). Résultat : les 85 % les plus petits ont perdu 250 000 000 000 CNY (2 500 亿元) à cause de leurs transactions actives, tandis que les 0,5 % les plus grands ont gagné 254 000 000 000 CNY (2 540 亿元). Ces montants sont calculés par rapport à la même période sans rien faire, en conservant les titres. Ils représentent chacun environ 30 % de la valeur boursière initiale du groupe : 28 % pour le premier, 31 % pour le second. Pour comparaison, les deux ans et demi précédant juin 2014 ont été plus calmes : sur n'importe quelle période de 18 mois, l'écart comparable n'atteignait que 1 % à 3 % de la valeur initiale. Pendant ce cycle, les familles ont renouvelé leur portefeuille en moyenne environ tous les trois semaines, soit près de 18 fois par an (Chine, Shanghai, 2014-2015 ; période de comparaison 2012-2014).

Remarques

L'étude américaine date des années 1990 : les commissions et la fiscalité des actions A ne sont pas les mêmes, mais « plus la rotation est élevée, plus le rendement net est faible » reste valable. L'étude chinoise ne dit pas de ne pas acheter d'actions : elle calcule seulement que, sur la même période, plus le petit groupe échange activement, plus l'argent passe au camp d'en face. Ce ne sont pas les institutions qui ont gagné cet argent, mais les plus grands comptes particuliers : pendant cette période, environ 90 % des volumes de la Bourse de Shanghai provenaient de comptes particuliers. La phrase circulant en ligne « 90 % des petits investisseurs perdent de l'argent » n'a pas de statistique officielle vérifiable : cette section ne l'utilise pas. Le taux de rotation peut se comparer : pendant ce cycle, les familles chinoises ont renouvelé leur portefeuille près de 18 fois par an, contre 0,75 fois (75 % du portefeuille) pour les familles américaines. Pendant les années calmes, l'écart en Chine n'était que de 1 à 3 %, donc c'est surtout pendant les périodes les plus agitées qu'il faut se retenir. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.

Niveau de preuve

A : Chiffres précis tirés de méta-analyses, de grandes cohortes ou d’essais randomisés ; pour les lois et politiques, le texte officiel.

Sources

1. Barber BM, Odean T (2000). Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance 55(2):773-806. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00226
2. An L, Lou D, Shi D (2022). Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics 126:134-153. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
3. 同文作者公开的工作论文稿（2021 年 10 月，国内数字按它逐字核对）. https://personal.lse.ac.uk/loud/AnLouShi.pdf

Traduit de l’original chinois. Livre original, section 5, conseil 15. Cette section parle d’argent et de dépenses. Ce sont des informations générales, pas un conseil financier ou en investissement. Le contenu peut être dépassé et les règles varient selon les lieux. Pour une démarche, un rendez-vous médical ou un procès, suivez ce que disent l’administration, le médecin ou l’avocat. Avertissement