Vendre les actions perdantes selon une règle fixée à l'avance, et ne pas compter sur les achats à la baisse pour rattraper son prix de revient

Valeur moyenne
Preuves A
Argent
Gratuit
Quelques minutes
Un peu de volonté

En clair

L'instinct pousse à vendre dès qu'on gagne et à s'accrocher quand on perd. Sur les 10 000 comptes américains suivis pendant sept ans, les actions gagnantes ont été vendues plus de 50 % plus souvent que les actions perdantes. Ces mêmes investisseurs sont aussi plus enclins à renforcer leurs positions perdantes. Pourtant, les actions perdantes qu'ils ont conservées ont en moyenne sous-performé de 3,4 points de pourcentage, sur un an, par rapport à celles qu'ils ont vendues.

Coût: Gratuit. Le plus difficile, c'est d'admettre que cette position est perdante, puis de la vendre.
Ce que vous y gagnez: L'étude porte sur l'intégralité des opérations de 10 000 comptes d'un courtier à commissions réduites américain, de 1987 à 1993. Le taux de vente des actions gagnantes (PGR) est de 0,148 ; celui des actions perdantes (PLR) de 0,098. L'écart de 0,050 a une valeur t supérieure à 35. Au jour le jour, les actions gagnantes ont plus de 50 % de chances en plus d'être vendues que les perdantes. Les mêmes comptes rachètent aussi davantage les actions perdantes : le taux de rachat est de 0,135 pour les perdantes et de 0,094 pour les gagnantes (valeur t de 19). L'étude vérifie aussi l'idée que « ce qu'on garde finit par remonter » : le résultat est inverse. Dans l'année suivante, les actions gagnantes vendues ont un rendement excédentaire supérieur de 3,4 points en moyenne à celui des actions perdantes conservées. Le rendement excédentaire désigne la part de gain qui dépasse l'indice de marché. Les auteurs ont aussi fait un exemple moyen : la vente de 1 000 dollars d'actions perdantes plutôt que d'actions gagnantes donne, l'année suivante, un rendement d'environ 4,4 % supérieur. Ce 4,4 % inclut l'économie d'impôt obtenue en vendant les actions perdantes, calculée selon la fiscalité américaine (États-Unis, 1987 à 1993).
Remarques: Cette règle concerne le fait de « vendre ou non », alors que §5.15 (ne pas trader trop souvent) concerne « ne pas trop agir ». Les deux ne se contredisent pas : avec une règle fixée à l'avance et appliquée, on agit en fait moins souvent. Acheter à la baisse pour rattraper son prix de revient est juste en arithmétique : acheter davantage abaisse effectivement le prix moyen. Le problème, c'est d'en faire une façon de se rattraper : cela augmente la part de votre argent placée sur ce seul titre, voir §5.19 (ne pas miser tout son argent sur une seule action). La partie fiscale est calculée selon la fiscalité américaine ; elle ne s'applique pas telle quelle en Chine, mais le reste tient. Ce sont des données de comptes américains des années 1980 et 1990 ; les frais de transaction et la fiscalité des actions A sont différents. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
Niveau de preuve: A : Chiffres précis tirés de méta-analyses, de grandes cohortes ou d’essais randomisés ; pour les lois et politiques, le texte officiel.
Sources: Odean T (1998). Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? The Journal of Finance 53(5):1775-1798. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00072

Traduit de l’original chinois. Livre original, section 5, conseil 37. Cette section parle d’argent et de dépenses. Ce sont des informations générales, pas un conseil financier ou en investissement. Le contenu peut être dépassé et les règles varient selon les lieux. Pour une démarche, un rendez-vous médical ou un procès, suivez ce que disent l’administration, le médecin ou l’avocat. Avertissement